人民币升值2% 境外工程承包损失30亿元至60亿元

 　根据有关权威部门的初步估计，由于人民币汇率制度改革，全行业300-500亿美元的在建和已签约工程项目受到直接影响，估算人民币升值2%，会给境外工程承包行业带来直接损失30-60 亿元人民币。特别对出口信贷、BOT、BOOT 项目，由于其投资回收期很长，人民币汇率制度的改革会对此类项目产生长期影响。另外，从中国银行公布的东南亚、非洲、中东国家5年至10年汇率走势图表分析及基本数字，可以看出我国境外工程承包企业主要工程履约地区的货币与美元兑换汇率整体走势是下降的，因此存在较大的汇率风险，必须采取措施加以规避。 
    2005年7月20日，某重装集团公司与越南电力公司签订某电站工程总承包合同，合同金额5.4亿美元，为执行电站总承包工程，该集团公司与国内银行签订贷款10亿元，美元7000万元的合同。7 月21日中国人民银行出乎意料的公布美元对人民币汇率交易价格调整为1美元兑换8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，由此，该集团公司产生的瞬间损失近1000 万美元。2006年4月26日，人民币贷款利率上浮0.27个百分点，美元LIBOR利率从2006年4月至2006年6月又上幅7%左右，以上利率的变动，使该集团公司增加财务成本约810 万元。
    境外工程承包企业所处的国际经济环境，随着世界经济一体化的进程和先进资讯手段的发展，已经变得越来越复杂和不可预测。在过去的26年中，汇率波动性大幅度增加。随着国际资本流动的日益频繁和规模不断增加，汇率波动也日渐增大。如美元兑日元汇率是波动最为剧烈的汇率之一，在1995年曾经出现过在短短一两个月内升值20%的情况，而在1998 年8-10 月间，其波动幅度也超过20%。由于金融市场的动荡不定，主要贷款货币利率也会经常波动，过去十年间，美元利率曾高达10%，也曾出现过一年连续加息七次的情况，长期利率的变化也徘徊在5-14%之间。同时人民币汇率变动也给境外承包工程企业带来很大影响。
   象这样大幅度的汇率和利率变动对于境外工程承包企业来说，在项目融资和项目履约收汇期间无疑会遇到巨大的汇率和利率风险，如果企业不注重风险管理，不根据企业的定价结构将可能产生的成本、风险转嫁出去，不积极应对可能出现的以上金融风险，随时有可能使工程项目和企业本身招致重大损失。
   除了在合同条款中规避风险以外，企业应该充分利用金融衍生工具，规避汇率和利率风险。汇率风险管理工具主要包括：即期外汇合约，远期外汇合约、货币期权、货币掉期、结构性产品。即期和远期外汇交易是一种传统的外汇保值工具，普遍被用于短期外汇保值。承包工程企业可能有大量中长期外汇或人民币贷款，在合同执行期内，项目收汇可能是美元、日元和欧元。为了防止承包企业借款货币相对于还款资金来源货币升值，从而导致还款负担加大的风险，承包企业可以进行货币掉期操作。但是当企业在银行申请叙做货币掉期交易时，可能会发现由于银行授信额度的限制，承包企业进行较长期的货币掉期有一定困难，这时企业也可选择货币期权业务。货币期权首先可以同其他汇率风险管理工具一样用于防范汇率变动的风险。同时企业在购买期权后既可避免汇率不利变动带来的风险，又可以在汇率有利方向变化时获得好处。由于货币期权的性质，企业在对汇率变化趋势掌握不准的情况下，采用货币期权会为承包企业提供较大的风险管理灵活性。
   利率风险管理的工具主要包括：远期利率合约，利率掉期、利率期权、掉期期权、结构性产品工程承包企业可以和银行签订利率掉期协议将贷款利率由浮动利率转变为固定利率，消除利率变动的风险，以保证企业未来利息支出的稳定和获得预期收益。需要说明的是，企业与银行之间的掉期交易和原来企业的贷款是完全相互独立的合同，在执行利率掉期协议时，企业与银行之间只支付浮动利率和固定利率之间的差额。以上差额被称之为携带成本，即工程承包企业支付的代价。在进行利率掉期业务时，企业应在利率曲线平坦，携带成本较低时和银行叙做利率掉期交易，此时应是企业进入市场的良好时机。
    利率期权和货币期权类似，与其他工具相比提供了很好的灵活性。企业选择利率期权时可以要求银行按企业实际贷款情况，量体裁衣设计期权方案。工程承包企业若使用掉期期权有两点主要功能：在企业没有签订贷款前，利率有可能向有利的方向变化，可使用掉期期权对贷款保值；对或有的敞口风险，用掉期期权保值处理，特别对招标和投标项目，掉期期权既可是企业在项目成功取得的情况下固定资金成本，也可在项目不成功，或项目放弃的情况下不受固定利率借款的承诺约束。