“麻烦十国”有多麻烦

　　“麻烦十国”（Troubled 10）是摩根士丹利驻伦敦全球汇率策略主管汉斯·德雷克（Hans Redeker）使用的一个地域概念，包括南非、巴西、泰国、新加坡、智利、哥伦比亚，俄罗斯、韩国、秘鲁等，主要分布在南美和东南亚地区。之所以成为“麻烦”，主要是这些国家的主权货币贬值幅度很大或预计会很大。

　　问题来了，“麻烦十国”真的很麻烦吗？造成这些国家货币贬值的原因有哪几类？

　　幅度多大

新加坡元8月中旬创下14年最快下跌速度；巴西雷亚尔创12年来新低；马来西亚货币持续贬值，创近20年新低；泰铢还会继续扩大贬值幅度

　　自2014年6月以来，美元指数上涨了大约20%。很自然地，从美元汇率看，新兴市场货币兑美元自去年中期以来，一路走低。

　　近两年，泰国出口业受到冲击，今年全年出口仍可能萎缩2%-3%，这将是连续第三年出口下滑。“当想要修正经济时，宁可用汇率来操作。”泰国副总理帕蒂亚通表示。

　　泰铢兑美元目前已徘徊在六年低位（1人民币元=5.5527泰铢）。帕蒂亚通近日表示，泰铢贬值将有助于该国出口，对疲弱经济的提振作用更甚于降息，“希望见到泰铢贬值更多。现在几乎处于适当的水准。”

　　新加坡元过去一年兑美元已累计下跌了11%。8月中旬创下14年最快下跌速度。巴西雷亚尔兑美元突破3.6雷亚尔关口（1元人民币=0.5610巴西雷亚尔），为逾12年来最低。南非兰特兑美元扩大跌势，创2001年以来新低，目前1元人民币=2.0494南非兰特。马来西亚货币林吉特连续多个交易日持续贬值，创近20年新低。

　　数据显示，俄罗斯卢布交易汇率已经在过去的30个交易日内下跌23%，跌至71.20卢布兑1美元（1元人民币=10.7423卢布），创2015年最低。尽管莫斯科方面表示将通过抛售外国货币，来阻止进一步下跌，但跌幅反而进一步扩大。

　　原因有几类

最根本原因是全球经济低迷，当然，各国有各自的贬值理由，其中，促进贸易出口是不少国家的初衷

　　6月，高盛预测，“麻烦十国”等国家货币将持续贬值，原因是美元升值、加息，“尽管较美元已经大幅贬值，由于经常账户赤字过高，预计哥伦比亚比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉和南非兰特将继续面临贬值压力。”

　　高盛在客户邮件中写道：“货币贬值是应对贸易条件冲击所需的调整之一，尤其对于哥伦比亚而言。另一方面，像印度这样的石油进口大国，油价下跌将对其货币有益。另外，随着油价下跌造成整体大宗商品生产成本下降，即便像南非、巴西这样的进口石油但出口大宗商品的国家，也需要通过货币贬值来提高外部均衡的可持续性。”

　　但是，提出“麻烦十国”的汉斯·雷德克认为，全球经济增长不足才是最大的挑战。尽管日本、欧洲和美国央行都实施了创历史纪录的经济刺激计划，但是据国际货币基金组织（IMF）预测，今年全球的经济增速仍是2009年后的最低增速。

　　影响中国吗

　　中国完善人民币汇率中间价报价机制，是顺应国际金融市场走势的合理举措，人民币汇率不存在持续贬值的基础

　　有分析称，“麻烦十国”与中国贸易关系密切，“这10个国家或地区，不少都是以中国作为最大的出口市场。以2014年为例，南非对中国的出口比率占到37%；韩国对中国的出口也占其出口总额30%以上。新加坡、中国台湾、泰国等亚洲地区，绝大多数出口都依赖中国大陆，并以此来带动自己的经济增长。”

　　韩国民间智库“现代研究所（HRI）”指出，过去数十年来韩国对中国的经济依赖程度大幅提高，去年韩国出口有 25.3% 的比重是销往中国，远高于1992年的3.5% 。中国资金占外资投入韩国股市、债市的投资比重自 2009 年的3.7%、9.7%大幅上扬至 2014 年的31.9%、46.5%，“执政当局有必要研拟政策以降低经济过度依赖单一国家的负面冲击。”

　　其实，影响是相互的。“麻烦十国”与中国大陆贸易往来密切，由于这些国家货币贬值，对中国大陆出口影响也比较明显。

　　一些机构此前发文猜测，中国是为了促进外贸在8月11日，扩大人民币汇率波动范围。不过，汇丰金融集团在8月底给客户邮件中分析，“特别要指出的是，中国新的外汇政策是其人民币自由化策略的一部分，而非用于支持增长的政策工具。”

8月26日，会见哈萨克斯坦第一副总理萨金塔耶夫时，国务院总理李克强谈到人民币汇率问题时强调，“当前人民币汇率不存在持续贬值的基础，能够保持在合理均衡水平上的基本稳定预期”，“我们完善人民币汇率中间价报价机制，是顺应国际金融市场走势的合理举措，也是寓调整于改革之中。” 

（来源：国际金融报  作者：陈莎莎）