中国房企扎堆马来西亚风险：开发量可卖16年

 紧随中国开发商的脚步踏入马来西亚市场的中国购房者，也引起了马来西亚当地开发商的注意。

“之前在新山非常有名的一家地产公司，在碧桂园来了之后一下子发生了变化，售楼处里没人了，大家都跑去了碧桂园那边。”新山当地一位房地产行业权威人士告诉记者，为了应付来自中国开发商的竞争，这家公司也开始寻找拥有中国生活经历的管理人员。“最终他们请了一位在成都有6年从业经验的新加坡人。”

这样的案例并不鲜见，之前在吉隆坡的采访中，马来西亚上市房企龙城集团组建其中国团队也有近3年的时间。“中国的开发商非常企业化，他们的组织能力、规范能力都很强。”龙城集团拿督陈成龙表示。

对于马来西亚的房企来说，中国团队的引入可以让他们更充分地应对市场竞争，陈成龙告诉记者，目前在新山竞争压力非常大，当地一些中小开发企业几乎很难进入这个市场。“他们只能去马来西亚其他的二三线城市，而新山集中了中国大的开发商和马来西亚当地最大的开发企业，竞争很激烈。”

但对于中国开发商来说，危机感同样存在，毕竟这是一个陌生的国家，所需要面对的法律制度生存环境，不管是最基础的建筑工人还是购房者，也许都不能套用在国内的经验。“之前有一家中国房企在马来西亚也是用了很大的宣传力度在招聘，在报纸上登了整版的广告，但是可以看到，他们对于当地的语言文化了解还是不多。”马来西亚一位华人开发商对记者说道。

 据上述华人开发商叙述，在招聘广告中，提到了基础的施工员以及工民建专业，“但这边根本不太明白工民建是什么专业，本土化还是有一些差距。”

需要国际化销售渠道

尽管面对的客户群体多元化，但不管是来自于哪个国家，大部分选择海外置业的购房者根本诉求点依然是升值，而怎么传达给购房者项目的升值潜力并使其同样拥有信心，就显得尤为重要。

在记者的走访中，也听闻了许多海外投资者大手笔置业的故事。“中国购房者是近两年开始多起来的，之前并不能算是投资主力。”卓达马来西亚公司首席执行官王斌武告诉记者，在新山的麦迪尼特区中，出现过日本大的代理商整栋买楼然后到国内分销的情况。

记者随后走访了紧邻吉隆坡的海滨小城波德申，由于拥有距离吉隆坡最近的海岸线，这里也成为投资物业扎堆的区域。由中马合资开发的安纳瑞项目更是直接将销售中心设置在当地一家五星级酒店内，相比于更多的项目细节的介绍，开发商更乐意去讲述一个“投资升值”的故事。

记者在现场看到，关于马来西亚房价的走势、投资回报率的数据以及整个东南亚各个主要城市的对比数据，都非常详细地陈列在销售现场。这些数据都在说明一个问题：马来西亚的投资前景大好，在包括新加坡、日本、中国、印度、泰国等城市中，其2182美元/平方米的平均房价仅高于印度尼西亚，位于倒数第二，但其租金回报率高达6.21%位于前四位。

虽然日本、新加坡等地的购房者才是新山地区排在前位的购房主力，但对中资开发商来说，要成功地向这些国家销售房屋，就必须拥有国际化的销售渠道，这也同样是中资开发商需要解决的问题。

汇率双向波动风险加大

记者通过公开信息搜集显示，目前中国房企在马来西亚的总投资额接近500亿元。其中，进入最早的碧桂园在马来西亚的投资额超过100亿元，绿地集团也于3月初宣布就马来西亚新山市两个项目签署合作备忘录，总投资额接近200亿元。此外，新华联与雅居乐尽管在马来西亚的拿地金额仅为3亿元与4.3亿元，但考虑到后期庞大的工程建设开支，总投资额仍有不断攀升的势头。

香港粤海证券投资银行董事黄立冲向记者表示，内地房地产企业过去很少走出“国门”，即使是对于那些拥有海外融资渠道的内房股而言，人民币汇率过去的单边升值也让他们忽视汇率波动可能带来的影响。考虑到房地产的资金密集型特性，一个项目投资额动辄需要几十亿元，汇率下跌有可能吞噬企业利润，汇率风险是内地房企不得不重视的问题。

“马来西亚是一个典型的外向型经济国家，汇率的波动性也更强，虽然这些中国房企选择大手笔在马来西亚投资是出于对市场的中长期看好，但是汇率的短期波动带来的损失也不得不防备。”辉立证券分析师陈耕向记者表示。

此外，俄罗斯外贸银行中国区融资市场部总监范阳告诉记者，随着人民币单边升值的局面或将终结，以及美联储退出量化宽松政策的影响，无论是人民币还是林吉特的汇率波动性将进一步加大，所有具备出口需求的中国企业抵御汇率风险的难度也将加大。

据悉，从今年初至3月24日，人民币兑美元即期汇率从6.04跌至6.22，累计贬值接近3%。央行货币政策二司副司长王丹在日前举办的中国发展高层论坛上表示，从现在到未来的几年时间里，人民币将进入双向波动的轨道，而且波动的幅度也将提高，这对于使用人民币的企业或者银行来说，他们需要开发与使用更多的套期保值工具来避免汇率的风险。

“套保合约”恐输多胜少

中国外汇研究院院长谭雅玲告诉记者，对于多数出口型企业而言，他们往往将收支外汇过程中产生的汇率风险进行类似“套保”的交易，外汇远期交易就是企业常用的 “套保”工具。但林吉特作为小币种，目前国内商业银行并没有该币种的掉期交易工具。

记者查阅资料发现，中国银行间外汇市场于2010年8月19日正式推出人民币对林吉特的交易，林吉特也因此成为首个在中国银行间外汇市场交易的新兴市场货币，但至今银行间仍然没有人民币对林吉特的远期和掉期交易业务。

陈耕向记者表示，中国企业如果希望通过境外市场进行林吉特的套期保值，可能的做法是与国际知名投行协商为其定制套保合约，这实际上是对未来使用的外汇资金进行保值增长的一种金融衍生品工具，通过买入或者卖出远期外汇合约，以锁定风险。假设买入看跌合约，林吉特相对于人民币出现贬值造成浮盈，这部分盈利能对冲掉相当于合约资金量部分由于汇率下跌所带来的损失，从而实现风险对冲。

“然而，签订套保合约并不等于中国房企能完全抵消汇率波动的风险，相反还有可能出现进一步亏损的可能。”黄立冲认为，国际投行制定的套保合约条款往往相当复杂，即使是金融科班出身的专业人士也很难完全弄明白，目前国内还很缺乏该领域的人才。“国际投行拥有庞大的客户群与信息优势，对任何一个合约都了如指掌，在信息不对称的情况下，国内企业根本不是国际投行的对手。”

此外，谭雅玲认为，目前马航失联事件尚不清晰，后续的负面影响如何发酵仍然看不清楚。由于套期保值与保险的性质类似，当大家都不看好林吉特前景的时候，承保的费用也越高，即便有外资投行愿意提供汇率套保服务，也必然是非常昂贵且条件苛刻。

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中国房企目前在新山投资情况一览表

碧桂园

总用地面积334亩，建筑面积约100万平方米，总投资150亿元

卓 达

共获得3宗地，可售面积70万平方米

新华联

马来西亚柔佛州梅蒂尼B区9幅地块，总用地面积约4.73万平方米，总建筑面积约19.16万平方米，总投资3亿元

绿 地

两个项目总占地面积约860亩，建筑面积230万平方米，总投资额200亿元